比特币市场背后的宏观逻辑——美国金融不可能三角下的资本选择

3 月 13 日，比特币最高突破 6 万美元，新一波行情大概率开启。如果这波市场价格成立，目标可能是10万美元，这在过去是一个不可思议的价格。我们知道，外围特别是美国的金融经济形势最近非常动荡。 10年期美国国债收益率每三五次突破1.5%的死线，让全球金融界忧心忡忡，为什么这次比特币在突破？需要理解的是，暴涨的不仅仅是比特币，比特币的暴涨也是在美股同步大涨的背景下发生的。直接原因似乎是美国通过了1.9万亿美元的支持计划。但重要的不是1.9万亿，而是其中的政策动向和趋势。

原因其实并不复杂，就是全球资本已经基本判断了美国政府和美联储的金融政策倾向，感知偏向有利于全球投资市场的方向过去两周美国股市的事实其实很清楚。在美股大量长期ETF赎回的背景下，科技股几乎全线暴跌，FAANG（Facebook、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌）全线暴跌。我们最熟悉的特斯拉连续四个交易日持续暴跌，市值蒸发数千亿美元。奇怪的是，数据显示，上周，来自对冲基金、机构客户、高净值个人客户甚至散户，都在抄底。跌幅最大的科技股是抄底最多的，只有美国银行的客户买了网。 37亿美元的股票。这种奇怪的情况表明，市场对长期美股没有信心。但在美元流动性泛滥和短期经济复苏的预期下美国比特币最新行情，公认短期美股仍将有上涨空间。因此，出现了资本从长线到短线的特殊行为。美国股市暴跌。而比特币也受到了相应的影响，近期涨跌互现。

美股“长期增长是狗屁，短期增长可能看涨”的市场情绪从何而来？要理解这种情绪，你需要了解全球资本在看什么，而最根本的影响来自“美国金融的不可能三角”。我们知道，美国政府和美联储的金融经济政策目标基本上可以概括为三角关系的三个目标，即控制通胀、促进经济复苏和保持美股上涨。但是，从现实和理论逻辑来看，这三个目标是相互矛盾的，很难同时实现。比如大量超发美元（1.9万亿美元计划就是一个典型例子），但同时要控制大幅通胀的发生，这就需要继续推高以股市为主导的美国资本市场，以吸收美元流动性的洪流，同时抑制消费。但这意味着资本无法进入美国经济最急需的实体经济，美国经济也不可能大幅复苏。

或者美国可以选择保持美股上涨，促进经济复苏，这正是资本和市场目前判断美国选择的方向。选择了这两个目标，消费和经济复苏，再加上美元的泛滥，必然导致大宗商品和家庭价格飙升，并不断推高房地产等资产价格，从而引爆通胀。近期财长耶伦和美联储主席鲍威尔的讲话都承诺不会轻易加息，表明美国基本选择了这条道路——以自由放任的通胀为代价，确保经济复苏和资产保持高位。

这个选择的原因其实是可以理解的。一是通胀有滞后性，现在可以用语言“谈”说不会有大的通胀。一开始距离变质还有很长的时间，可以用“数据”来粉饰真相，以免泡沫被过快戳破。二是在财阀的压力下，美国政府和美联储都无法承受加息控制通胀的后果，这意味着以美股为中心的全球资产估值基础将动摇，从而很可能引发超级金融风暴，无法承受后果，再加上利率上升对经济复苏不利，同时得罪人民和财阀，必死无葬身之地。

人们总是倾向于采取对当前有利但对未来不利的行为。美国政府和美联储的政策选择，也符合“以难求易”的人性。当然，全球对美国这一选择的关注是另一回事。比如这次中国将2021年GDP增​​速目标定在了6%，而不是很多人预期的8%。为什么？蓝军认为，一个很大的因素是对美国未来的金融和经济形势的担忧，这在 2021 年下半年是不可预测的。

理解了上面的宏观逻辑，你也可以理解为什么比特币很可能开启新一波市场行情，美股可能暴涨，比特币为什么不呢？从时间段来看，上半年完成一个大波段也是有可能的。下半年可能出现的通胀泛滥，可能导致全球投资市场出现混乱。暂时受到影响后美国比特币最新行情，比特币的抗通胀特性可能不妨碍它走出独立市场。近期，各种机构购买比特币的消息越来越多。以 5 万美元以上的价格购买比特币，这些机构就这么有信心吗？只是基于他们的宏观判断，比特币可能是一个兼具风险投资和避险资产属性的良好投资市场。全球资产冲天而起，5万到10万美元的比特币单价也不算多。

根据高盛的估计，仅美国家庭就积累了超过 1.5 万亿美元的“过度”储蓄，到 2021 年年中，这个数字可能会上升到 2.4 万亿美元，原因是1. 9 万亿美元的实施。这是新冠疫情下抑制消费、美元流动性泛滥、美国政府直升机空投等因素综合作用的结果。这些资金目前疯狂投资美国股市，自然会有少量投资于加密货币，尤其是比特币市场。

以上是布鲁斯对比特币单价突破6万美元走向10万美元可能性的宏观逻辑解读和趋势的思考。一家之言，仅供参考。

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